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??重磅(bang)并(bing)購，300億元市值家居龍頭正式易主。

??僅(jin)僅(jin)停牌了4個(ge)交易日(ri)，上(shang)市家(jia)(jia)居企業顧家(jia)(jia)家(jia)(jia)居股份有(you)限公司（603816.SH，簡稱“顧家(jia)(jia)家(jia)(jia)居”）易主方(fang)案細節(jie)就全部敲定。

??11月9日(ri)晚間，顧(gu)家家居宣布10日(ri)復牌(pai)并公(gong)告稱(cheng)，公(gong)司控(kong)股(gu)股(gu)東顧(gu)家集團有限(xian)公(gong)司及(ji)其一致(zhi)行(xing)動(dong)人TB Home Limited 以及(ji)公(gong)司實際(ji)控(kong)制(zhi)人顧(gu)江生、顧(gu)玉華和(he)王(wang)火仙于今年11月9日(ri)與寧波盈(ying)峰(feng)睿(rui)和(he)投(tou)資管理有限(xian)公(gong)司（簡稱(cheng)“盈(ying)峰(feng)睿(rui)和(he)投(tou)資”）簽署了股(gu)份(fen)轉(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)協議。盈(ying)峰(feng)睿(rui)和(he)投(tou)資受讓(rang)(rang)(rang)約2.42億股(gu)顧(gu)家家居股(gu)份(fen)，占公(gong)司總股(gu)本的29.42%，轉(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)價為42.5846元(yuan)(yuan)/股(gu)，轉(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)總價款近102.986億元(yuan)(yuan)。

??轉讓完(wan)成后(hou)，顧江生(sheng)家(jia)(jia)族仍持有顧家(jia)(jia)家(jia)(jia)居18.02%的股權(quan)，而盈峰睿和(he)投資將成為這家(jia)(jia)老牌家(jia)(jia)居企(qi)業新的控股股東(dong)。

??公開資料顯(xian)示，盈峰睿和投資實際控(kong)制人正是(shi)美(mei)的(de)(de)集團創始人何(he)(he)享健的(de)(de)兒子何(he)(he)劍鋒(feng)。至此，美(mei)的(de)(de)“少東家(jia)”何(he)(he)劍鋒(feng)以103億人民(min)幣的(de)(de)價格將顧(gu)家(jia)家(jia)居收入囊中，從(cong)此家(jia)居巨頭顧(gu)家(jia)家(jia)居改姓(xing)“何(he)(he)”。

??值得關注的是，股(gu)權轉讓后(hou)顧家(jia)家(jia)居復牌股(gu)價開盤(pan)漲停。截至收盤(pan)，顧家(jia)家(jia)居股(gu)價為(wei)39.05元/股(gu)，漲幅(fu)為(wei)6.17%，市值為(wei)321億(yi)元。

??放棄控制權，顧江生家族套現百億元

??百億(yi)元標的，此次顧家家居(ju)的轉讓(rang)事件引發了行業熱議和猜想(xiang)。

??作為(wei)一(yi)家經營狀況一(yi)直(zhi)良好的家居巨頭(tou)企業，為(wei)何(he)會急于賣出？

??讓我們在(zai)顧(gu)家家居企業這40多年(nian)的發展脈(mo)絡中找尋一(yi)些線索。

??創立于1982年的(de)顧家(jia)(jia)家(jia)(jia)居，起家(jia)(jia)于浙江(jiang)杭州，專業從事客廳(ting)及(ji)臥室家(jia)(jia)具產(chan)品的(de)研究、開發、生產(chan)與銷售，主(zhu)營業務聚焦家(jia)(jia)居設計、制造、裝(zhuang)修。

??其創(chuang)始人顧(gu)(gu)江(jiang)生出生于1973年10月，是浙江(jiang)臺州人。在出任顧(gu)(gu)家家居董事(shi)長之(zhi)前，顧(gu)(gu)江(jiang)生當(dang)過大學老師，也是浙江(jiang)省內知名的浙商。

??在(zai)顧江生的精心經(jing)營下(xia)，公司開(kai)始快(kuai)速發展(zhan)，第二年(nian)即實現(xian)產值翻番，從3500萬元(yuan)(yuan)躍(yue)增到(dao)7000萬元(yuan)(yuan)，第三年(nian)突破1億元(yuan)(yuan)。2016年(nian)10月(yue)，這家老牌(pai)家居(ju)企(qi)業奔赴資本市場，在(zai)上交(jiao)所成功上市，市值一度暴漲超百億元(yuan)(yuan)。

??上市(shi)5年(nian)(nian)來，顧家家居的業(ye)績表現也一直不錯。2019年(nian)(nian)~2022年(nian)(nian)營收分(fen)別是50.1億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、48.61億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、80.16億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、90.16億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、88.78億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，歸屬母公司凈利潤分(fen)別是5.59億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、5.76億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、7.72億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、8.91億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、9.24億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

??不(bu)僅如(ru)此，顧家(jia)(jia)家(jia)(jia)居2023年三(san)季度(du)(du)(du)財報也表現不(bu)俗。公(gong)司(si)第(di)三(san)季度(du)(du)(du)營收52.58億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)10.78%，前(qian)三(san)季度(du)(du)(du)營收141.36億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)%；第(di)三(san)季度(du)(du)(du)歸(gui)屬(shu)母公(gong)司(si)凈(jing)利(li)潤5.78億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)12.74%，前(qian)三(san)季度(du)(du)(du)歸(gui)屬(shu)母公(gong)司(si)凈(jing)利(li)潤15.01億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)6.98%。不(bu)難看(kan)出，這是一家(jia)(jia)持續在賺錢的家(jia)(jia)居企業。

??作(zuo)為中國家(jia)居行(xing)業的(de)(de)領(ling)軍企業，顧家(jia)家(jia)居擁有良好的(de)(de)品牌(pai)知名度和產品質量，且一直(zhi)以來(lai)都(dou)能夠盈利并(bing)持(chi)續向股東分紅。

??據(ju)統計，顧(gu)家(jia)家(jia)居上市7年(nian)(nian)(nian)來的累計分(fen)紅達到了(le)34億(yi)(yi)元(yuan)，相當于平均每年(nian)(nian)(nian)5億(yi)(yi)元(yuan)。根據(ju)顧(gu)江生家(jia)族的持股比例計算，他們每年(nian)(nian)(nian)能夠獲得近3億(yi)(yi)元(yuan)的分(fen)紅收益(yi)。

??一方(fang)面，因公司贏利顧江生家族持續獲(huo)得分紅；另一方(fang)面，自(zi)疫情(qing)后(hou)2020年至今他們(men)又在不斷減持套現，似(si)乎“錢口(kou)袋”永遠填不滿。

??其(qi)中，2020年(nian)7月16日(ri)(ri)和11月16日(ri)(ri)，公司一致行動人TB Home Limited將所(suo)持(chi)顧家家居(ju)6%股(gu)權(quan)、5.01%股(gu)權(quan)轉出，轉讓價格分別為14.65億(yi)元、22.55億(yi)元。此(ci)外，當(dang)年(nian)7月23日(ri)(ri)、24日(ri)(ri)，還通過二級市場減持(chi)228.28萬股(gu)股(gu)票，套現約1.24億(yi)元。至此(ci)，TB Home Limited套現的金額合計達38.44億(yi)元。

??此外(wai)，公司(si)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東顧家集團也在減持(chi)。2020年(nian)(nian)7月23日、24日，其通過二(er)級(ji)市場減持(chi)980萬股(gu)(gu)股(gu)(gu)票，套現(xian)約5.32億元(yuan)。9月24日，協議轉讓(rang)5.06%股(gu)(gu)權，交(jiao)(jiao)易價格為(wei)18.68億元(yuan)。2020年(nian)(nian)還有(you)一(yi)些可交(jiao)(jiao)換債換股(gu)(gu)，共(gong)計金額(e)14.3億元(yuan)。2022年(nian)(nian)，顧家集團通過大宗(zong)交(jiao)(jiao)易減持(chi)1.97%的股(gu)(gu)權，套現(xian)8.01億元(yuan)。

??初步統計，顧(gu)家(jia)集團及其一致行動人合(he)計已經套現了近85億(yi)元，加上自上市以來其獲(huo)得(de)的超過20億(yi)元分(fen)紅，顧(gu)江(jiang)生家(jia)族已變(bian)現了上百億(yi)元。

??進入今(jin)年(nian)(nian)，正值(zhi)五十知天命(ming)年(nian)(nian)紀，顧(gu)家(jia)家(jia)居實際(ji)控(kong)制(zhi)人顧(gu)江生家(jia)族再次進行大額股(gu)權轉讓，獲得103億元轉讓款。至(zhi)此，顧(gu)江生家(jia)族的現金總額已(yi)經超過了200億元。

??從2023年三季報(bao)披露的(de)信息看，顧家集(ji)(ji)團質(zhi)押(ya)比例(li)占其所持股份(fen)比例(li)達到47.47%，而TB Home  Limited質(zhi)押(ya)占比更(geng)是達到82.28%。“質(zhi)押(ya)過多股份(fen)背后(hou)是資金荒。過去，顧家家居(ju)(ju)一系列(lie)擴張動作仍無法抵(di)擋家居(ju)(ju)行業下行的(de)沖擊，過往密集(ji)(ji)并(bing)購也(ye)被(bei)指后(hou)遺(yi)癥明顯，加劇控(kong)股股東資金緊張。”一位(wei)業內(nei)資深(shen)人士(shi)告訴記者。

??不難看(kan)出，缺(que)錢(qian)，或是顧江生(sheng)家(jia)族轉讓顧家(jia)家(jia)居控制權(quan)的主要原因？

??對此，IPG中國區首席經濟學家(jia)柏文喜進一(yi)(yi)步表示：一(yi)(yi)方(fang)面，顧江生(sheng)家(jia)族(zu)(zu)可(ke)(ke)能認為公司的價值已經達到頂峰，想要兌現部(bu)分收益(yi)，實現財富(fu)的最大化；另(ling)一(yi)(yi)方(fang)面，公司內部(bu)可(ke)(ke)能發生(sheng)了一(yi)(yi)些矛盾和紛爭，導致家(jia)族(zu)(zu)決(jue)定退出。此外，家(jia)族(zu)(zu)也可(ke)(ke)能有(you)其他投資(zi)計劃或生(sheng)活(huo)需求等(deng)。

??美的系再擴容，顧家家居改姓“何”

??回(hui)過來看，此(ci)次股(gu)權(quan)轉讓的另一(yi)主角——盈峰睿(rui)和(he)投資。

??本次交易(yi)完成后，盈峰(feng)睿和(he)投資將(jiang)取代顧家(jia)集團(tuan)成為顧家(jia)家(jia)居控(kong)股股東，公(gong)司的實際控(kong)制人(ren)也將(jiang)由顧江生(sheng)先(xian)生(sheng)、顧玉華先(xian)生(sheng)、王火(huo)仙女士變更為何劍鋒先(xian)生(sheng)。

??至此，美的(de)“少東家”何劍鋒正(zheng)式(shi)入主(zhu)顧家家居，其對外宣稱是基于對家居行業長期發展的(de)信(xin)心，進行的(de)戰略(lve)布局。一來(lai)，擴大了(le)自己的(de)投資版(ban)圖；二來(lai)，也(ye)為(wei)家族企業帶來(lai)新(xin)的(de)增長點的(de)機會。

??未來，盈峰睿和投資與顧(gu)家集團(tuan)將充分發揮(hui)各(ge)方在各(ge)自領域(yu)的核心(xin)競(jing)爭力和資源(yuan)優(you)勢，通過建立(li)平(ping)等互信、合(he)作共贏的戰略合(he)作伙伴關系，圍繞(rao)家居領域(yu)業務拓展進(jin)行(xing)戰略合(he)作，優(you)化公(gong)司(si)治(zhi)理(li)結構，完善公(gong)司(si)治(zhi)理(li)機(ji)制，共同(tong)助力公(gong)司(si)更好更快發展。

??在中國建筑材料(liao)流通協會(hui)會(hui)長秦占學看來，顧家(jia)家(jia)居的(de)(de)股權變化，或許會(hui)引出更大的(de)(de)跨界(jie)融合，這(zhe)也是家(jia)居行業的(de)(de)一個發(fa)展趨勢。這(zhe)種融合是向著綠色(se)、智能、適老(lao)、安(an)全方向發(fa)展。

??柏文喜也表示，股權(quan)轉(zhuan)讓后的顧家(jia)家(jia)居未來(lai)的發(fa)展趨勢(shi)可(ke)能(neng)會受到(dao)多種(zhong)因素(su)的影響(xiang)。一方面，美的系資本盈峰睿和(he)投資作(zuo)為二股東(dong)，會對公司(si)的運營和(he)發(fa)展起到(dao)積(ji)極的推動(dong)作(zuo)用；另一方面，顧家(jia)家(jia)居自(zi)身也有(you)著(zhu)較強(qiang)的實力和(he)優勢(shi)，有(you)望繼(ji)續保持穩健的發(fa)展態勢(shi)。

??同時，行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)內(nei)的競(jing)爭格局也可能因此而(er)發生變化，對顧家(jia)家(jia)居(ju)的地位(wei)和(he)市(shi)場(chang)份額產生影響(xiang)。家(jia)居(ju)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)整(zheng)(zheng)體集中(zhong)度較低，未(wei)來行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)內(nei)整(zheng)(zheng)合甚至跨行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)整(zheng)(zheng)合事件(jian)有望(wang)增(zeng)加，有資金(jin)實力且在供應(ying)鏈端(duan)和(he)渠道端(duan)具備優勢的企業(ye)(ye)(ye)將(jiang)持續(xu)提(ti)升(sheng)市(shi)占率(lv)。

??值得注意的(de)是，雖然交易完(wan)成(cheng)后(hou)何劍鋒將(jiang)取代顧(gu)(gu)江生(sheng)家(jia)族(zu)成(cheng)為上市公司實控人，但顧(gu)(gu)江生(sheng)家(jia)族(zu)也未徹(che)底離(li)場，還保有(you)18.02%的(de)股權(quan)，仍是上市公司第(di)二大股東。

??此外，需要指出的是，本次交易仍存(cun)在不確定(ding)性(xing)風險(xian)。

??其一(yi)，本次(ci)股權轉讓(rang)交(jiao)易(yi)尚(shang)需通(tong)過經(jing)營者集(ji)中反(fan)壟(long)斷審查(cha)，并通(tong)過上(shang)海證券交(jiao)易(yi)所(suo)合規性確認及申請辦理股份轉讓(rang)過戶登(deng)記等手續(xu)；其二(er)，若一(yi)方或(huo)雙方主(zhu)觀意愿的變化(hua)、主(zhu)觀違(wei)約(yue)(yue)行為(wei)、不可抗(kang)力或(huo)其他協(xie)議(yi)約(yue)(yue)定(ding)的交(jiao)易(yi)終止的情形出現時，將(jiang)直接導致本次(ci)交(jiao)易(yi)失敗。